- 根据 X 上的投机者的说法，比特币价格走势是由强制结算而不是传统的采用曲线驱动的。
- 市场已分为现货比特币和纸质比特币，并正在造成供应失衡。
- 由于交易所急于回补空头头寸，结算紧缩可能会导致价格非线性上涨。
大多数加密货币用户认为价格会上涨，因为随着越来越多的用户加入网络，其原生代币的价值会上涨。
然而，这种观点假设该资产更像是科技股而不是加密货币。
根据分析师 David 最近在 X 上发表的一篇文章的见解，比特币的价格走势不会因为逐渐使用而发生变化。 相反，它这样做是因为一种称为沉降挤压的机械事件。
比特币价格走势和纸张供应陷阱
当市场从信任转向验证时，就会发生结算挤压。
通常，当用户索取真实的代币时，系统必须解决虚假索取和真实资产之间的差距。结果，加密货币突然爆炸，价格在几天内飙升。
大卫表示，市场目前交易同一资产的两种不同版本，每个投资者都必须了解其中的差异。
为什么比特币在结算时而不是采用时会爆炸（纸币与现货）
鉴于这种结构，5 到 10 倍的比特币结算挤压不仅是可能的，而且是可能的结果。
大多数人认为比特币会因采用而反弹。
那是错误的。当索赔被迫时，比特币会重新定价…… pic.twitter.com/9t3MwDj59q
— 大卫🇺🇸 (@david_eng_mba) 2026 年 1 月 28 日
现货比特币是真正的无记名资产，它存在于区块链上，严格限制为 2100 万单位。这是许多投资者都知道并相信的硬通货
另一方面是纸质比特币。 David 描述了对交易所、ETF 和借贷平台（即数据库货币）持有的资产的这种要求。
当机构发行的债权多于硬币时，它们就会扩大供应。因此，这种合成供应使比特币的价格走势受到抑制，并使流动性看起来比实际情况高得多。
“信任与验证”的游戏
每个在交易所持有代币的人都在玩游戏，他们在信任平台或通过提现到私人钱包来验证其所有权之间做出选择。
只要每个人都信任这个系统，纸张供应量就能增长。这样，市场保持稳定，但价格较低。
另一方面，如果少数人退出，则不会发生任何事情，交易所将使用其少量的实际储备来填补订单。
为什么比特币在结算时而不是采用时会爆炸（纸币与现货）
鉴于这种结构，5 到 10 倍的比特币结算挤压不仅是可能的，而且是可能的结果。
大多数人认为比特币会因采用而反弹。
那是错误的。当索赔被迫时，比特币会重新定价…… pic.twitter.com/9t3MwDj59q
— 大卫🇺🇸 (@david_eng_mba) 2026 年 1 月 28 日
然而，当一大群用户同时要求他们的资金时，问题就开始了。当索赔额高于平台实际持有的代币时，平衡就会被打破，问题就会开始出现。
在由此引发的危机中，交易所通常被迫立即进入公开市场购买缺失的代币。
这使得该平台变成了对价格不敏感的买家，他们不再寻找划算的交易。相反，他们购买股票是为了避免坐牢并维持生意。
这种紧迫性创造了比特币下一阶段的价格走势。
非线性沉降挤压
当上述情况发生时，它会同时发生。
价格在数小时内飙升，从交易所提款可能会降低其储备。但公众目前保持冷静。
一旦储备金清空，交易所必须清算订单簿的整个卖方。
如果订单簿很薄，价格就会大幅上涨以填补小订单，因为强制购买单个代币有时会使市场波动 50% 或更多。
大卫想象了这种情况发生在数千枚失踪的硬币上，并解释说这就是比特币价格爆炸性的原因。
