- 所有交易所的比特币持仓量从周期高峰时的 381,000 BTC 降至数月低点。
- 比特币价格反弹 21% 的同时，持仓量却下降了 22%，这表明空头平仓，而不是新买家介入。
- Binance、Bybit 和 BitMEX 均表现出 OI 持续下降，表明加密货币领域存在广泛的避险行为。
比特币正在努力寻找坚实的基础。分析师和交易员对衍生品市场的大幅萎缩发出警报。这些数字讲述了一个令人担忧的故事。
自比特币上一个周期见顶以来，未平仓合约是衡量期货市场活跃头寸的关键指标，一直在大幅下降。几位加密货币分析师分享的数据表明 市场承压严重。
比特币衍生品市场自高峰期以来大幅萎缩
加密货币分析师 Darkfost 分享了比特币衍生品市场跌幅的详细分析。
根据 Darkfost 的数据，币安的未平仓合约在 2021 年 11 月达到峰值后不久就达到了 94,300 BTC。到 2025 年 10 月，当比特币创下最近的市场顶部时，这一数字已攀升至 120,000 BTC。
🗞️ 随着衍生品未平仓合约持续萎缩，比特币陷入困境
分析各交易所的比特币未平仓合约突显出自上一次历史高点和 10 月 10 日抛售以来衍生品市场萎缩的严重程度。
在这个周期中的投机达到了…… pic.twitter.com/8TfFb7JnAt
— Darkfost (@Darkfost_Coc) 2026 年 2 月 16 日
2024 年 4 月，所有交易所的未平仓合约为 221,000 BTC。在周期高峰时，未平仓合约已飙升至 381,000 BTC。
这一周期的投机规模是前所未有的。散户和专业投资者都感受到了后果。 Darkfost 指出，衍生品市场是“本周期的主要驱动力”，但它也是下跌背后的关键力量。
十月抛售引发平仓潮
最急剧的下降来得很快。仅在 10 月 6 日至 11 日期间，币安的未平仓合约就下降了 20.8%。
Bybit 和 Gate.io 的跌幅甚至更大，在此期间均下跌了 37%。这次抛售标志着衍生品活动持续下降趋势的开始。
此后，经济收缩一直持续，但几乎没有缓解。 币安 现在比这些水平又下降了 39.3%。 Bybit 的跌幅为 33%。
BitMEX 下跌 24%。 Darkfost 分享的数据显示，自 10 月份见顶以来，几乎每个月，未平仓合约都在下降。这一趋势具有广泛的基础。它延伸到整个衍生品领域。
交易者正在削减风险，或者被迫退出
未平仓合约下降实际上意味着什么？达克弗斯特说得直白。
投资者“正在积极减少风险敞口，降低风险，或者因持续波动而被迫清算”。换句话说，市场不仅在降温，而且还在压力下收缩。
商人泰德枕头 添加了更多上下文 他指出，比特币较谷底上涨了21%，但同期未平仓合约却下降了22%。价格上涨和未平仓合约下降的结合是一个明显的信号。
泰德将其描述为“空头头寸平仓推动反弹的明显迹象”，市场上仍然缺乏现货需求。
比特币将何去何从？
技术前景不明朗。交易员 Lennaert Snyder 制定了本周的策略，指出银行假期后的价格走势“有点混乱”。他认为 67,294 美元的水平是在低流动性条件下设定的弱低点。
比特币美元 横扫周末低点并反弹。
由于昨天是银行假期，目前比特币的 PA 有点混乱。
计划保持不变，主要关注设置时的确认多头。
对于今天和本周剩余时间的交易，我正在考虑几种情况…… pic.twitter.com/6XNp09NdHv
— 伦纳特·斯奈德 (@LennaertSnyder) 2026 年 2 月 17 日
他说，这种水平的横扫可以提供高概率的长期设置。从好的方面来说，他将 70,126 美元标记为任何有意义的看涨延续的关键水平，并把 72,271 美元作为下一个目标。
但更广泛的背景并不那么令人鼓舞。 Darkfost 的结论是，在目前的情况下，“很难想象 比特币趋于稳定 可持续地并在短期内重新点燃看涨趋势。”
由于未平仓合约仍在下降且现货需求滞后，衍生品市场可能需要全面重置才能实现持久复苏。
