- 摩根大通表示，从长期来看，比特币的风险调整状况比黄金有所改善。
- 摩根大通的数据显示，比特币相对于黄金的波动性已降至历史新低。
- 摩根大通估计比特币的生产成本接近 87,000 美元，而 BTC 的交易价格低于该水平。
摩根大通表示，与黄金相比，比特币的长期吸引力有所提高。该银行的这一观点基于最近的市场数据，包括波动趋势和定价指标。尽管加密市场的短期压力仍然存在，但摩根大通表示，比特币的风险状况已转向有利于其的方向。
摩根大通比较比特币和黄金的表现
摩根大通指出，近几个月来黄金的表现明显优于比特币。这种优异的表现伴随着黄金市场波动性的加剧。结果，两种资产之间的相对平衡发生了变化。
该银行表示，随着黄金波动性上升，比特币的吸引力也随之增加。与此同时，比特币相对于黄金的波动性有所下降。摩根大通将这种相对变化描述为长期比较的一个重要因素。
黄金历来被视为稳定的价值储存手段。然而，最近的价格波动影响了其波动性。摩根大通表示，这种转变缩小了黄金和比特币之间的稳定性差距。
该银行补充说，长期投资者通常会考虑相对风险和回报。波动性的变化会影响资产配置决策。由于这两种资产都面临宏观经济的不确定性，这种比较变得更加重要。
比特币交易低于预计生产成本
摩根大通观察到，比特币的交易价格远低于其估计的生产成本。该银行根据采矿费用计算，这一成本接近 87,000 美元。从历史上看，这样的水平一直是比特币价格的软底。
摩根大通：从长期来看，比特币现在比黄金更具吸引力
摩根大通表示，在黄金强劲表现和波动性上升之后，比特币相对于黄金的长期吸引力有所改善。
尽管最近加密货币疲软，但现货比特币 ETF 的清算仍在继续……
— *沃尔特·布隆伯格 (@DeItaone) 2026 年 2 月 5 日
该银行表示，低于生产成本的价格可能会给矿商带来压力。然而，它们往往与市场稳定时期同时发生。摩根大通并未表示这一水平保证了价格反弹。
比特币目前的定价是在大盘疲软时期出现的。加密货币市场面临抛售压力和较低的风险偏好。尽管如此，摩根大通表示清算仍然有限。
该银行报告称，与过去的经济低迷时期相比，强制抛售的情况较为温和。这表明杠杆并未过度增加。摩根大通表示，这降低了市场无序波动的风险。
ETF 流量和当前市场状况
摩根大通指出，现货比特币交易所交易基金继续录得资金流出。这些资金外流反映了短期内投资者的谨慎情绪。该银行表示，这一趋势给比特币价格带来压力。
摩根大通表示，尽管 ETF 资金流出，但整体市场压力似乎得到控制。该银行指出，清算数据并未显示恐慌情况。这与之前以急剧强制抛售为特征的周期形成鲜明对比。
该银行还表示，更广泛的宏观因素继续影响资金流动。利率预期和风险情绪仍然是关键驱动因素。这些因素既影响数字资产，也影响传统的避险资产。
摩根大通并未表示 ETF 需求近期会发生变化。相反，它侧重于长期结构比较。该行表示，短期资金流动并不能完全反映长期定位。
风险调整后的情况有利于比特币而非黄金
摩根大通的主要结论集中在风险调整后的业绩上。该银行表示，比特币相对于黄金的波动性已降至历史低点。这一变化改变了两种资产之间的长期比较。
较低的相对波动性可以改善比特币的风险调整状况。摩根大通表示，这表明与黄金相比，长期回报潜力更大。该银行强调，这一观点适用于较长的时间范围。
报告指出，比特币和黄金扮演着不同的角色。然而，两者经常被视为法定货币的替代品。波动性的变化会影响投资者如何权衡这些角色。
摩根大通的结论是，比特币的长期吸引力相对于黄金有所增强。该评估基于波动趋势和定价水平。该银行没有提供具体的价格目标。
