随着清算、ETF 流出和宏观压力冲击加密货币市场，强制去杠杆化而非叙事推动了抛售。
在比特币从近期历史高点下跌近 50% 后，加密货币市场似乎已进入熊市阶段。在这次经济低迷之后，数万亿美元的总市值在急剧而快速的抛售中消失了。
市场分析师 Ted Pillows 表示，与过度杠杆相关的强制抛售在经济低迷中发挥了核心作用。尽管其他因素导致了随后的市场压力，但杠杆仍然是主要触发因素。
随着流动性紧缩冲击加密市场，被迫抛售给比特币带来压力
枕头说，激进的去杠杆化引发了期货和期权市场的级联清算。随着价格跌至 70,000 美元的低位，比特币期货出现了最大的长期清算峰值。
较历史高点下跌近 50%，证实了熊市。数万亿的市值被抹去。
您认为是什么造成了垃圾场？ 🩸
我在下面列出了主要的可能性。
大规模去杠杆化引发了期货和期权的级联清算。
现货比特币 ETF…
— 特德（@TedPillows） 2026 年 2 月 8 日
根据 CoinGlass 数据，盘中加密货币清算总额达 10 亿美元，其中多头头寸造成了大部分损失。报告显示，一旦强制抛售开始，价格行动的重点是寻找流动性，而不是回应叙事。
Capital.com 高级分析师凯尔·罗达 (Kyle Rodda) 表示，比特币的下跌反映出风险资产更广泛的去杠杆化。 股票随着市场波动加剧，大宗商品和加密货币均出现下跌。
这位分析师表示，比特币相关投资工具的疲软表现也打击了市场情绪。市场记者 James Seyffart 表示，ETF 持有者现在面临着自 2024 年 1 月产品推出以来的最大损失。2 月 2 日至 5 日期间，BTC 投资基金损失了约 12.5 亿美元。
看过一些带有类似数据的图表（即来自 @无形币 & @biancoresearch），但这是我对数据的看法。由于比特币价格暴跌，比特币 ETF 持有者正遭受自 2024 年 1 月推出 ETF 以来最大的损失。 pic.twitter.com/xFNkU7wOwX
— 詹姆斯·塞法特 (@JSeyff) 2026 年 2 月 4 日
宏观经济状况给加密市场带来了另一层压力。枕头提到过 “高利率和粘性通胀推动市场进入避险模式。”
根据市场数据，美国通胀仍高于目标， CPI保持在2.7%附近。 “解放日”关税重塑了供应链，但导致商品价格上涨。虽然服务业通胀降温，但进口材料仍然昂贵，限制了政策宽松的空间。
随着长期持有者减少风险敞口，市场压力加剧
市场评论员指出，比特币无法充当避险资产。 Pillows 表示，价格走势落后于黄金等传统对冲工具，削弱了人们对“数字黄金”叙事的信心。
基本上，包括杠杆公司在内的企业比特币持有者出售资产来满足追加保证金的要求。而这一趋势进一步增加了市场的压力。与此同时，日元套利交易崩溃 香港 对冲基金交易员面临损失。 Coinbase 的负溢价进一步加剧了美国机构的持续抛售。
与此同时，枕头表示，“鲸鱼转移和大量资金外流”进一步加剧了市场紧张。根据阿里·马丁内斯的说法， 长期持有者 过去 7 天内重新分配了 96,000 BTC（76.8 亿美元）。
由于长期持有者被视为稳定投资者，此举表明市场谨慎。与此同时，在比特币 2025 年大幅上涨至 126,000 美元附近的峰值后，获利了结也有所增加。
本质上，枕头认为强制去杠杆仍然是市场南向运动的核心驱动力。一旦杠杆被打破， ETF资金流出、鲸鱼抛售和科技股疲软加剧了跌势。在去杠杆化期间，价格走势是由流动性需求而非市场叙事驱动的
