专注于以太坊的财务公司 ETHZilla 表示，它已出售了价值约 4000 万美元的以太币，为正在进行的股票回购提供资金，此举旨在结束所谓的“资产净值大幅折扣”。在周一的新闻声明中，该公司披露，自 10 月 24 日星期五以来，根据高达 2.5 亿美元的更广泛授权，已以约 1,200 万美元回购了约 60 万股普通股，并打算在折扣持续期间继续购买。
ETHZilla 抛售 ETH 进行回购
该公司将回购视为资产负债表套利，而不是从其核心以太坊风险敞口的战略撤退。董事长兼首席执行官 McAndrew Rudisill 表示：“我们正在利用资产负债表的实力，包括减少 ETH 持有量来执行股票回购。”他补充说，ETH 销售被用作“现金”，而普通股的交易价格低于资产净值。他认为这些交易将立即为剩余股东带来收益。
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ETHZilla 在 X 上放大了这一信息，称其将“利用其强大的资产负债表通过回购、减少可用于短期借入的股票以及提高每股资产净值来支持股东”，并重申其资产负债表上仍持有“约 4 亿美元的 ETH”，并且“没有净债务”。该公司还表示，“最近的集中卖空”是该股承受压力的一个因素。
市场结构逻辑很简单：当数字资产国债的交易价格低于其持有的代币和现金的价值时，从理论上讲，用“代币现金”回购股票可以消除折扣并提高每股资产净值。但这种做法在加密货币内部存在争议，因为该机制需要出售基础资产（此处为 ETH）来购买股权，这可能会削弱投资者最初寻求的财政支持。
死亡螺旋来袭？
受欢迎的加密货币交易员 SalsaTekila (@SalsaTekila) 对 X 评论道：“这是极其悲观的，特别是如果它引发了类似的行为。ETH 金库不是 Saylor；他们没有表现出钻石手的意愿。如果金库公司开始抛售代币来购买股票，那就是一个死亡螺旋。”
怀疑论者还把注意力集中在资金选择上。另一位分析师 Dan Smith 写道：“我最好奇的是，为什么该公司选择出售 ETH，而不使用上个月资产负债表上的 5.69 亿美元现金。”他指出 ETHZilla 刚刚表示，它仍然持有约 4 亿美元的 ETH，因此没有将其部署在新的 ETH 积累上。 “为什么不直接用现金呢？”这个问题切入了财政部信号的核心：使用 ETH 作为流动性储备来捍卫贴现的股权，可以被解读为理性的资本配置，也可以被解读为破坏 ETH 作为储备叙事的投降。
除了回购之外，围绕该股的散户驱动的故事情节也迅速形成。据 Business Insider 报道，最近成为 Beyond Meat 浪潮代言人的迪米特里·谢梅尼欣 (Dimitri Semenikhin) 将目标瞄准了 ETHZilla，称他购买了该公司大约 2% 的股份，他认为价格比修改后的资产净值有 50% 的折扣。他认为市场误读了 ETHZilla 的资产负债表，因为它仍然反映了传统的生物技术业绩，而不是当前的数字资产财务模型。
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同一份报告引用了大约 102,300 ETH 和大约 5.6 亿美元现金的流动性持有量，相当于每股流动资产约 62 美元，并呼吁 10 月 15 日进行 1-10 的反向分割，在他看来，这混淆了零售业的面貌。 Semenikhin 将 11 月 13 日标记为潜在的催化剂，如果结果显示 ETH 会产生利润。
该公司自己的信息强调的是资产净值折扣，而不是战略变化。 ETHZilla 告诉投资者，当该股交易价格低于资产价值时，它将继续买入，并强调了减少可贷供应以削弱卖空压力的目标。
对于以太坊市场来说，直接的流动效应是有限的——4000万美元在以太坊的每日流动性中是微不足道的——但交易者标记的二阶风险是行为传染。如果其他以 ETH 为主的国债也效仿，出售标的资产来购买自己的股票，那么资金流可能会变得顺周期：出售代币以结束股票折扣，抛售压力随之而来，随着股票屏幕重新回到较弱的水平，更大范围的折扣再次出现——重复。
当库存资产加倍作为公司的信念信号时，怀疑论者警告说，这就是“死亡螺旋”情景。
截至发稿，ETH 交易价格为 4,156 美元。
使用 DALL.E 创建的特色图片，图表来自 TradingView.com
