分析师表示，衍生品驱动的合成供应现在对比特币价格的影响大于链上需求。
在早盘跌至 6 万美元之后，随着周五交易时段的进展，比特币反弹至 68,000 美元以上。值得注意的是，在这场市场戏剧性事件发生之前，OG 币周四下跌了 13%，这是自 2022 年加密货币寒冬以来的最大单日跌幅。
尽管价格回升，但市场分析师 CryptoNobler 警告称，价格下跌反映出更深层次的结构性问题。市场评论员表示，华尔街对比特币价格形成的影响力越来越大，正在影响比特币的价格。
随着衍生品压力加大，比特币较峰值下跌近 50%
周四下跌 延续了数月的更广泛抛售。截至目前，比特币价格较其实际价格低近 50% 10 月峰值超过 126,000 美元。
即使在周五的复苏之后，比特币的价格走势也表明比特币将出现近四年来最糟糕的每周表现。除此之外，在整个市场 清算 由于强劲的抛售活动将价格推低至关键技术水平以下，压力进一步加大。
市场分析师 CryptoNobler 强调，OG 加密货币的价格不再由供需模式决定。更重要的是，当前的交易反映了结构性变化，而不是恐惧驱动的抛售。
CryptoNobler 解释说，第一代代币最近的走势并不是由零售活动或情绪变化驱动的。他补充说，潜在的压力几个月来一直在悄悄积聚，现在正在加速增长。
🚨 这就是比特币现在不停抛售的原因
如果你还认为 比特币美元 交易就像供需资产一样，您必须仔细阅读本文。
因为那个市场已经不存在了。
您现在看到的不是正常的价格走势。
这不是“弱手”。
它不是… pic.twitter.com/a66iY7VACL— 0xNobler (@CryptoNobler) 2026 年 2 月 5 日
据分析人士称， “大多数人完全不知道发生了什么。当事情变得明显时，损害已经造成。这一举动不是今天开始的。它已经在表面下悄悄地酝酿了几个月。现在它正在加速。”
CryptoNobler 认为，一旦华尔街风格的工具占据主导地位，比特币就不再作为稀缺资产发挥作用。
他表示，价格不再主要在链上设定。相反，衍生品市场现在控制着估值，这一趋势与贵金属、石油和股票中观察到的趋势类似。
观察到的衍生品趋势已经改变了比特币在全球市场上的交易方式：
- 现金结算的期货在不拥有蓝筹资产的情况下提供风险敞口。
- 永久 掉期通过杠杆扩大合成供应。
- 期权会产生与价格变动相关的附加索赔。
- 投资工具增加了没有直接所有权的票据风险。
据分析师称，这些工具使合成比特币供应量超过了真实的链上供应量。一旦合成索赔压倒了实物硬币，价格对头寸和清算流的反应就会比对有机需求的反应更大。在这样的结构中，稀缺性失去了对估值的影响。
CryptoNobler：BTC 市场不再自由运作
CryptoNobler 将这一过程描述为库存制造而非投机。他认为大型参与者可以创造纸质比特币，在反弹期间出售，并引发清算。
随后，这些实体以较低的价格回购资产。随着时间的推移，重复这个循环会导致急剧下降，然后迅速反弹。在这样一个衍生品密集的市场中，价格方向比仓位和流量更重要。
市场评论员还指出了一个潜在的担忧，即与单一比特币相关的多项索赔。单一代币可以支持 ETF 股票、期货合约、永续掉期和期权敞口。
同时，该代币可用于经纪贷款和结构性产品。这位分析师表示，这种重叠类似于部分准备金模型，而不是自由市场。
从 CryptoNobler 的角度来看，比特币最初的理论依赖于固定供应和有限的再抵押。然而，华尔街的参与改变了这两个假设。虽然链上供应仍然受到限制，但定价现在反映了更大的合成浮动。作为 衍生品交易量 增长，波动性可能会继续上升，即使在更广泛的采用阶段也是如此。
