哥伦比亚商学院的奥米德·马勒坎 (Omid Malekan) 表示，加密货币金库公司通过出售代币和耗尽价值而加剧了经济低迷。
加密货币财务公司因其在持续的市场低迷中所扮演的角色而面临批评。
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哥伦比亚商学院兼职教授 Omid Malekan 表示，购买并持有比特币和以太坊等资产的数字资产财务公司使市场变得更加脆弱，而不是更强大。
在 X 上分享的一系列评论中，Malekan 认为加密货币金库公司已经成为“大规模提取和退出事件”。
许多人没有稳定市场或创造可持续价值，而是做了相反的事情。
加密货币财政部公司如何科克
加密货币财务公司，有时称为数字资产财务公司（DAT），是一家筹集资金为其资产负债表购买加密货币的上市公司。该领域一些最知名的公司包括 MicroStrategy、Marathon Digital Holdings、Riot Platforms 和 CleanSpark。
这个概念听起来很简单。这些公司筹集资金、购买加密货币并随着资产升值而受益。
任何对加密货币价格持续下跌原因的分析都需要包括 DAT，因为总的来说，它们被证明是大规模提取和退出事件——这是价格下跌的原因。
有一些例外，实际上尝试执行剧本的项目我的朋友……
— 奥米德·马勒坎🧙🏽♂️ (@malekanoms) 2025 年 11 月 4 日
然而，根据马莱坎的说法，执行过程中经常出错。许多公司利用杠杆、债务和股票销售来购买比特币或以太币。结果，这些都加剧了价格下跌时的风险。
“任何对加密货币价格持续下跌原因的分析都需要包括 DAT，”Malekan 说。 “事实证明，这是一次大规模的开采和退出事件——这是价格下跌的一个原因。”
疯狂购买背后的错位动机
Malekan认为，大量加密货币金库公司出于错误的原因进入市场。他说，虽然少数人的目标是建立长期价值，但大多数人认为这个想法是通往财富的快速途径。
推出公共投资工具的成本很高。有一些事情需要担心，比如法律备案、银行费用和咨询合同，其中一些可能花费数百万美元。
“花在这些费用上的钱必须来自某个地方，”马莱坎解释道。
在许多情况下，它直接来自投资者筹集的资金，而不是来自真正的商业活动。
他还声称，这些国债背后的许多创始人使用流行语和模糊的演示来吸引投资者。他表示，缺乏透明度使得一些团队将资金投入到虚荣项目或激进的营销中，而不是创造有用的产品。
市场影响和投资者的挫败感
最近的市场低迷受到了沉重打击。根据 CoinGecko 的数据，比特币已下跌近 5%，至 101,500 美元左右，而以太坊则下跌近 6%。全球加密货币市值目前约为 3.62 万亿美元。
马莱坎认为，这次崩溃不能完全归咎于宏观经济问题或主要经济体之间的紧张关系。相反，他表示加密行业的动态，包括加密货币财务公司的鲁莽行为，负有部分责任。
通过将“锁定”的代币释放到流通中并增加供应量，这些国债有效地引发了一波抛售潮。
“DAT 对加密货币总市值造成的最大损害是为所谓锁定的代币提供了大规模退出事件，”他说。
国债激增，但信托并未激增
尽管受到批评，美国国债的数量仍然激增。 Bitwise 资产管理公司的一份报告指出，截至 10 月，已有 207 家公司将比特币添加到其资产负债表中。
他们总共持有超过 100 万个代币，价值超过 1000 亿美元。
以太坊也成为国债的最爱。 ETH 战略储备的数据显示，目前有 70 家公司持有超过 600 万枚 ETH，价值超过 200 亿美元。
然而，这种增长并没有伴随着治理或投资者信心的改善。分析师预计，随着市场的成熟，加密货币资金公司将进行整合，只剩下少数大型参与者。
其他人可能会消失或转向 Web3 的不同领域。
