关键见解：
- CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，比特币的经典周期理论可能是“死”的。
- 分析师说，机构投资者现在在市场上占主导地位，并通过战略积累取代了零售驱动的炒作。
- 随着主流熊市信号不再适用，预测风险变得更加困难。
CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju刚刚宣布，比特币的经典市场周期理论可能已经死了。由于机构投资者似乎持有方向盘，因此他在整个市场正在进行的比特币价格更正中发表了这一声明。
他说，这种变化是如此强大，以至于它基于零售情绪和鲸鱼分布过时的早期预测模型。
这就是为什么比特币的行为正在改变的原因，以及对投资者未来的意义。
比特币周期时代的结束
从历史上看，比特币周期理论一直依赖于两个支柱。首先，当鲸鱼积聚时购买。其次，卖出零售投资者赶到何时出售。
过去，这种积累和分销模式已经确定了比特币的牛市和熊市。从本质上讲，大型持有人（鲸鱼）被视为聪明的钱，他们早点购买，而散户投资者通常会迟到聚会并在顶部购买。这组投资者在矫正期间倾向于恐慌，并进一步推动价格降低。
但是，Ki Young Ju现在承认该模型不再是真的。他指出，他最近在三月做出的看跌预测是基于这个过时的框架。
#bitcoin 循环理论已经死了。
我的预测是基于它的 – 当鲸鱼累积时，零售业加入时出售。但是这种模式不再成立。
最后一个周期，鲸鱼卖给了零售。这次，旧鲸鱼卖给了新的长期鲸鱼。机构采用比我们…更大
– Ki Young Ju（@ki_young_ju） 2025年7月24日
从零售狂热到机构战略
朱指出了一个重大变化：旧鲸鱼不再向散户投资者出售。取而代之的是，他们卖给了新的长期鲸鱼，这些鲸鱼通常是机构参与者。这种变化重塑了整个加密市场的剧本。
根据CryptoFant的链链数据，持有人的数量或长期积累和持有的人数现在已经击败了活跃的交易者的数量。
在过去的两年中，零售比特币所有权稳步下降，而ETF，对冲基金和公司国库等大型实体已经介入以积累BTC。
用分析师Burakkesmeci的话说：“这个周期看起来不像2021年的疯狂。没有大量的欣喜，社交媒体也没有溢出。目前安静而聪明的钱在舞台上，大多数人仍在旁边看。”
尽管本月初比特币的高点，这种情绪与早期以零售业为首的疯狂截然不同。结果，市场比以往任何时候都更加成熟和数据驱动。
为什么现在要预测下一个熊市现在更难
这种变化最有趣的含义之一是难以预测熊市。
过去，市场顶部通常是由零售恐慌触发的。社交媒体的嗡嗡声，过度杠杆作用和情感决策产生了易于阅读的信号。但是，这些提示已经保持沉默。
当前的市场是由较长时间范围内运作的机构驱动的。这些实体具有更多的纪律，并且具有更具战略性的设置。
那么，在这个新时代，熊市的样子是什么样的？
Ju提出了同样的问题。他还警告说，如果机构情绪变酸，结果可能是坚硬而敏锐的。更糟糕的是，他们可能很难提前检测。
对于贸易商，分析师甚至风险经理来说，这是一个全新的挑战。没有知名的信号，计算何时进入甚至退出市场可能需要分析师来删除其旧指标并创建新指标。
