随着未平仓合约下降和宏观压力下融资利率转为负值，比特币期货杠杆大幅下降。
随着交易员应对不断上升的宏观和地缘政治压力，比特币衍生品市场正在经历急剧重置。期货仓位显示出明显的风险转移，尤其是在币安上。分析师 Darkfost 在 X 最近的一篇文章中指出了这一趋势，指出整个 2 月份去杠杆化进程稳步推进。
随着比特币交易者规避风险，未平仓合约下滑
分析师 Darkfost 在 X 帖子中分享的数据表明了广泛的去杠杆化阶段。由于近几周宏观状况变得更加脆弱，交易员正在削减加密货币衍生品的借入头寸。
唐纳德·特朗普总统 宣布新的10%全球关税 根据第 122 条。此举是在最高法院裁定取消之前的关税之后做出的。政府还表示愿意对伊朗进行有限的打击，这加剧了地缘政治紧张局势。
美国数据疲弱加剧了人们的谨慎态度，第四季度增长率为 1.4%，低于预期。另一方面，核心个人消费支出通胀率高于预测3%。增长放缓加上顽固的通货膨胀会带来不确定性，这往往会给比特币等风险资产带来压力。
作为回应，交易者倾向于减少风险敞口，尤其是在风险放大的期货市场。
🗞️ 随着不确定性的增加，投资者退出杠杆
在不确定性上升的背景下，投资者似乎正在通过减少在衍生品市场上使用杠杆来采取预防措施。
⚠️更广泛的宏观经济和地缘政治环境…… pic.twitter.com/v2jgg4AyEP
— Darkfost (@Darkfost_Coc) 2026 年 2 月 20 日
在此背景下，期货交易商开始降低风险。 Darkfost 指出，币安的 BTC 预估杠杆率是关键证据。币安仍然是最大的 BTC 期货交易场所，占比特币未平仓合约总额的 31% 以上（不包括 CME）。
整个 2 月份，币安的预计杠杆率从 0.19 下降至 0.15。趋势继续向下。与此同时，价值约 30,000 BTC 的未平仓合约离开了平台。未平仓合约下降表明交易者正在平仓而不是增加新仓位。
比特币期货持仓量下降 至约220亿美元，从峰值时的 40-450 亿美元下降。这意味着近一半的头寸已被平仓。
各大交易所的资金费率均已转为负值， 徘徊在-0.017%附近。空头正在支付多头的费用，反映出拥挤的多头头寸的转变。早期的反弹阶段出现了持续的积极融资。目前的读数表明多头偏见已基本消除。
现货 ETF 流入抵消了期货活动的降温
芝加哥商品交易所的活动显示出更加稳定的情况。芝商所比特币期货未平仓合约 约有 23,800 份合约 截至 2 月 20 日。芝商所的稳定仓位通常表明机构投资者正在持有其敞口，而不是积极退出。
与此同时，美国现货比特币 ETF 单日新增资金流入约 8810 万美元。自推出以来总流入额已达到约 543.8 亿美元。基金目前持有约928.2亿美元的资产，日交易量接近42.7亿美元。
期货头寸平仓期间资金稳定流入表明长期投资者仍在买入。 ETF投资者 通常会做出分配决策，而不是短期交易。稳定的需求与不断下降的期货未平仓合约形成鲜明对比。
Darkfost 认为，杠杆率的持续降低反映了谨慎的定位。在不确定时期减少风险敞口可以限制以后的强制抛售。市场参与者似乎专注于保存资本，而不是追逐上涨。
目前，期货数据显示交易员正在退缩。比特币的下一步持续走势可能更少地依赖于投机，而更多地依赖于增长、通胀和地缘政治方向的明确性。
