- 比特币最严重的周期回撤已从 2011 年的 -92.7% 压缩到 2022 年的仅 -68.5%。
- 比特币需求在 2024 年 12 月触底接近 -154,000 BTC 后转为正值，达到 +1,200 BTC。
- 恐惧和贪婪仅为个位数，但结构性数据表明这次抛售与 2018 年不同。
比特币下跌了 较 2025 年 10 月的历史高点 126,000 美元上涨约 47%。恐惧和贪婪指数读数仅为个位数。
谷歌搜索“BTC 归零”已创五年来新高。 ETF 资金流出不断增加，分析师呼吁价格低至 25,000 美元。但根据加密货币分析师 Sminston With 在 X 上分享的数据，这一刻可能并不像表面上看起来的那样。
比特币的回撤历史讲述了一个更深层次的故事
Sminston 通过 15 年的比特币回撤数据为当前的抛售提供了一些背景信息。
该可视化跟踪了比特币从历史最高点到每个回撤深度的每一天。它揭示的是一个清晰的、长期的渐进变化模式。
早期的周期是残酷的。比特币在 2011 年触底为 -92.7%。正如 Sminston With 所描述的那样，整个直方图只不过是一条细细的红色污点。比特币当时的短暂存在几乎全部都在水下度过了。
比特币较 2025 年 10 月的 12.6 万美元下跌了约 47%。恐惧和贪婪只有个位数。 “BTC 归零”谷歌搜索量创 5 年来新高。 ETF 资金流出不断增加。人们要求售价为 4 万美元，甚至 2.5 万美元。
因此，我对 15 年的回撤数据进行了动画处理，以将这一时刻放在背景中。
– – –… pic.twitter.com/9Ar8FHFZVx— 斯明斯顿与 👁 (@sminston_with) 2026 年 2 月 20 日
到了 2013 年到 2015 年，另一个周期将红尾推得更远。该分布的填充量在-60% 到-80% 之间。在此期间，我们有 1,500 多天处于缩编状态。无论以何种标准衡量，他们中的大多数都是痛苦的。
进入 2017 年，比特币短暂创下历史新高，接近 11,562 美元。然而，在记录的 2,524 个回撤天数中，红色仍然占据着图表的主导地位。然后到了 2018 年，又出现了 -78.4% 的崩溃。 -60% 至 -80% 区间进一步填充。这就是旧比特币的故事。
每个周期的底部都没有上一个那么严重
然后有些事情开始发生变化。到 2021 年，0% 回撤区域附近的绿条开始显着增长。比特币接近高点的时间比以往任何时候都长。分布向左迁移。
斯明斯顿·维特指出，每个周期最严重的回撤已经逐渐变浅。该序列清晰可见：-92.7%、-87%、-84%、-77%，然后是 2022 年的-68.5%。这是一个持续的、逐周期压缩下行严重程度的过程。
2022年的底部仍然很深。还是很痛。但这是当时比特币历史上最浅的主要底部。地板不断升高。绿色不断生长。红色的尾巴仍然存在，但在整体中所占的比例正在缩小。
当前的抛售与数据相符
目前，比特币价格比 2025 年 10 月的峰值低约 47%。 情绪处于最糟糕的水平 自 2022 年 6 月以来。许多市场参与者都在问这是否是 2018 年的重演。Sminston With 表示，可能不会。
从结构上看，比特币处于近零回撤区域的时间比之前任何周期都多。绿色和白色振荡正在取代深红色暴跌。随着每个周期的过去，进入严重回撤区域的深度越来越浅。
分析师承认，价格仍可能继续走低。数据中没有任何内容可以排除这一点。但正如斯明斯顿·威斯（Sminston With）所描述的那样，这一趋势是显而易见的。缺点是压缩。市场现在是否相信这一点完全是另一个问题。
比特币需求也开始发生变化
在需求方面，加密货币评论员 CryptosRus 分享的数据显示，比特币的表观需求近三个月来首次转为正值。该指标目前约为 +1,200 BTC，与 12 月份的情况相比发生了显着变化。
比特币需求刚刚转正
经过近三个月的持续疲软后， #比特币的表观需求终于回到了零以上——现在约为+1,200 比特币美元。
早在 12 月，需求就触底至 -154K 附近 比特币美元，这有助于解释经济低迷的原因…… pic.twitter.com/HhHUJJuljK
— CryptosRus (@CryptosR_Us) 2026 年 2 月 21 日
当时，需求触底接近-154,000 BTC。这一读数解释了该时期缓慢、令人痛苦的价格走势的大部分原因。抛售很重。长期持有者没有以任何有意义的速度吸收新的供应。
CryptosRus 指出，当这一指标严重变为负数时，市场就会陷入困境。当它转为正数时，基础就开始重建。销售正在降温。 结构性积累 正在开始重新出现。
一张印刷品并不能形成一种趋势，但从历史上看，现阶段的需求复苏是市场从分配转向积累的最早信号之一。
