由于衍生品市场、全球避险流动和流动性变化目前对全球价格造成压力，比特币在 120 天内下跌了 53%。
过去 120 天里，比特币下跌了约 53%，从 126,000 美元左右跌至近 60,000 美元。
此次下跌并未出现任何重大负面新闻或市场冲击。
这一不寻常的举动引起了市场参与者的关注，试图了解持续下行压力背后的力量。
衍生品和合成敞口重塑价格行为
随着衍生品现在主导交易活动，比特币的价格发现已经发生了变化。
越来越多的交易量来自期货、永续掉期、期权和交易所交易产品。这些工具允许接触比特币，而无需在链上移动硬币。
这就是比特币从 126,000 美元不间断暴跌至 60,000 美元的原因。
在没有任何重大负面消息或事件的情况下，比特币在短短 120 天内就暴跌了 -53%，这是不正常的。
宏观压力发挥了一定作用，但这并不是比特币持续抛售的主要原因。真正的司机是…… pic.twitter.com/hPXln7Ovf6
— 牛市理论 (@BullTheoryio) 2026 年 2 月 7 日
由于这种结构，价格压力可能来自定位而不是现货销售。
期货中的大量空头头寸可以在不实物比特币易手的情况下压低价格。
杠杆多头头寸的强制清算也可能通过自动抛售加速下跌。
近期市场数据显示，清算浪潮反复出现，持仓量大幅下降。
在抛售期间，融资利率已转为负值，表明杠杆交易者面临压力。
这些模式表明衍生品头寸在近期价格走势中发挥了核心作用。
全球避险状况增加下行压力
根据公牛理论 比特币下跌 与全球市场普遍疲软同时发生。
股市面临持续抛售压力，贵金属大幅波动。这种环境反映了向降低风险的更广泛转变。
在避险期间，资本往往首先退出波动性资产。比特币处于风险范围的高端，因此价格反应往往更强。
在最近的市场压力下，与其他风险资产的相关性有所增加。
经济数据也引发了人们的谨慎态度。与就业、住房需求和信贷状况相关的指标显示出增长放缓的迹象。
当人们对经济衰退的担忧加剧时，投资组合中投机性资产的敞口往往会下降。
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流动性预期和机构定位
近几个月来，市场对未来流动性状况的预期发生了变化。
投资者在周期早期就已消化了更具支持性的政策背景。这些假设此后已经减弱。
未来央行领导力和政策方向的不确定性增加了人们的谨慎态度。
即使利率下降，流动性状况收紧也会给资产估值带来压力。这种转变给比特币和其他风险资产带来了压力。
最近的抛售显示出结构性仓位变化的迹象，而不是恐慌。价格走势的特点是下跌受到控制，反弹尝试有限。
当大型实体逐渐减少风险敞口而不是急于退出时，这种模式通常会出现。
这种类型的抛售可能会抑制复苏的尝试。逢低买入的买家通常会等待稳定后再重新进入市场。
直到定位压力减轻， 上行势头 尽管出现短期反弹，但仍可能受到限制。
比特币固定供应量没有变化，但影响价格的有效供应量通过合成敞口扩大了。
价格走势现在反映了杠杆、对冲流量和全球风险情绪。这些综合因素有助于解释在没有单一明确的负面事件的情况下急剧下降的原因。
